Markt und Börse

Wann ist der richtige Zeitpunkt zum Einstieg? Wer sich über seine eigene finanzielle Situation im Klaren ist und mit einem diversifizierten Portfolio beginnt, liegt immer richtig. Selbst Profi-Anleger verfügen nicht über die Fähigkeit, die Kursentwicklung vorherzusehen.

Über die Definition des Risikos in der Welt der Finanzmärkte sind sich Praktiker wie auch Akademiker uneins. Dies zeigt bereits die Bandbreite dessen, was Risiken in sich bergen kann: Das reicht von Zins- und Währungsrisiken über Aktien-, Markt- und Liquiditätsrisiken bis hin zu systemischen und nicht-systemischen Risiken, wobei diese Aufzählung nicht abschließend ist. Die Wissenschaft hat etliche Parameter erfunden, um Risiko messen zu können. Dazu zählen Berechnungsmodelle wie Value at Risk, historische Simulation oder Kovarianz. Leider stellen sich solche Verfahren für den Investment-Alltag oft als zu komplex heraus. Und in vielen Fällen operieren sie auf der Basis nicht hinreichend geprüfter Annahmen.

Eine gute Alternative für die Definition von Risiko kann der zu erwartende maximale Verlust (Maximum Drawdown, MD) für ein Portfolio sein. Dadurch erfährt ein Anleger etwa, dass er für Portfolio A, das langfristig eine annualisierte Rendite von 7 Prozent erzielen dürfte, wohl irgendwann in der Zukunft einen maximalen Verlust von 20 Prozent zu erwarten hat. Wenn die Alternative ein Portfolio B wäre, dass voraussichtlich bei gleich hohem Drawdown nur 5 Prozent bringen wird, ist es klar rational, sich für Portfolio A zu entscheiden. Ob sich der Anleger für Portfolio C entscheidet, das annualisiert 6 Prozent bei einem MD von 15 Prozent erwirtschaften dürfte, hängt von seinen Präferenzen ab: Wer mehr Wert auf die Rendite legt, wählt womöglich den 7-Prozenter. Wem es vorrangig um die Begrenzung des Risikos geht, nimmt wohl das Portfolio mit einem maximalen Verlust von 15 Prozent. Letztlich werden hier zwei Parameter, die die Amerikaner „pain“ (Schmerz) und „gain“ (Gewinn) nennen, in eine einfache Beziehung gesetzt. Diese Definition von Risiko ist vielen Privatanlegern auch intuitiv zugänglich.

Unter „Portfolio“ verstehen Vermögensprofis die Kombination verschiedener Anlageklassen bzw. konkreter Anlagevehikel in einem Depot. Der Zweck eines Portfolios ist die Umsetzung eines Investment-Konzeptes, das die Ziele und Möglichkeiten des Depotbesitzers sowie die Chancen und Risiken der Finanzmärkte aufeinander abstimmt.