von Markus Richert, CFP^® und Seniorberater Vermögensverwaltung bei der Portfolio Concept Vermögensmanagement GmbH in Köln

Nvidia hat sich von einem Hersteller für Grafikkarten zu einem zentralen Anbieter für Rechenleistung im Bereich Künstliche Intelligenz entwickelt. Mit einem Börsenwert von rund fünf Billionen US-Dollar im November 2025 erreichte das Unternehmen eine Dimension, die an den globalen Märkten selten ist. Zeitweise entfielen etwa acht Prozent des gesamten S&P 500 Index auf Nvidia, was die enorme Bedeutung zeigt. Der wichtigste Umsatztreiber ist das Geschäft mit Rechenzentren. Dieser Bereich stand Ende 2024 für etwa 90 Prozent der Umsätze. Die starke Fokussierung führt zu einem Muster, das häufig „Nvidia Paradoxon“ genannt wird. Der Aktienkurs reagiert zunehmend weniger auf die veröffentlichten Analystenschätzungen, sondern vielmehr auf unausgesprochene Erwartungen im Markt. Das Bewertungsniveau deutet darauf hin, dass Anleger nahezu perfekte Wachstumszahlen einpreisen. Schon geringfügig niedrigere Gewinne oder Umsätze können dadurch deutliche Kursreaktionen hervorrufen.

Die breitere KI Bewertung und ihre Risiken

Die starke Bewertung betrifft nicht nur Nvidia, sondern den gesamten KI Sektor. Einige Unternehmen erreichen Kurs-Gewinn-Verhältnisse, die bei mehreren hundert liegen. Bei Palantir lag diese Größe zeitweise bei etwa 700. Ein solches Verhältnis bedeutet, dass eine Investition sich über Gewinne erst nach sehr langer Zeit amortisieren würde. Einige Unternehmen im KI-Sektor verzeichnen zwar hohe Umsätze, aber gleichzeitig erhebliche Verluste.

Am Beispiel OpenAI zeigt sich die Diskrepanz zwischen Wachstum und Ergebnisdruck. Medienberichten zufolge erzielte das Unternehmen im ersten Halbjahr 2025 rund 4,3 Milliarden US Dollar Umsatz. Gleichzeitig fielen Forschungs- und Entwicklungskosten von etwa 6,7 Milliarden US Dollar an. Diese Relation macht deutlich, dass trotz steigender Umsätze viele KI Unternehmen weiterhin mit erheblichen Belastungen auf der Kostenseite konfrontiert sind.

Zirkuläre Finanzierungsstrukturen

Zusätzliche Risiken entstehen durch sogenannte zirkuläre Finanzierungen. Dabei investieren große Technologieunternehmen hohe Summen in andere KI Firmen. Diese nutzen das Kapital wiederum, um Hardwarestrukturen aufzubauen, die häufig auf Produkte des ursprünglichen Investors angewiesen sind. Diese Rückkopplung erzeugt Umsätze, die möglicherweise nicht aus echter Nachfrage stammen. Institutionen wie die Bank of England, der Internationale Währungsfonds und die Deutsche Bank sehen hierin eine potenzielle Quelle für Marktverzerrungen und halten eine Marktabkühlung von zehn bis zwanzig Prozent innerhalb eines Jahres für plausibel.

Historische Erfahrungen

Die heutige Situation weist Parallelen zur Dotcom Phase um das Jahr 2000 auf. Damals gingen ebenfalls sehr hohe Bewertungen mit der Erwartung einer vollkommen neuen Wirtschaftswelt einher. Der große Unterschied besteht darin, dass viele führende Technologieunternehmen heute tatsächlich profitabel arbeiten und institutionelle Investoren stärker beteiligt sind. Dennoch zeigt ein Blick auf die Telekom Krise der späten neunziger Jahre, wie riskant künstlich gestützte Nachfrage sein kann. Damals gewährten Unternehmen wie Lucent ihren Kunden Kredite, damit diese Telekommunikationsausrüstung kaufen konnten. Als die Nachfrage einbrach, waren viele dieser Kredite nicht eintreibbar und führten zu erheblichen Verlusten. Die damaligen Strukturen ähneln in Teilen dem heutigen KI Umfeld, in dem Investitionen und Umsätze enger miteinander verknüpft sind, als es auf den ersten Blick erscheint.

Bedeutung für die private Kapitalanlage

Für Privatanleger entsteht die zentrale Frage, wie sie in einem solchen Marktumfeld verantwortungsvoll investieren können. Die Mischung aus technologischer Dynamik, hohen Bewertungen und großen Zukunftserwartungen macht einen disziplinierten Ansatz notwendig. Wichtig ist zunächst die Einschätzung des eigenen Engagements in KI Werten. Viele Indexfonds enthalten Nvidia mit einem hohen Anteil. Anleger sollten daher prüfen, wie stark ihr Depot indirekt von einem einzigen Unternehmen abhängt. Diversifikation bleibt das wichtigste Mittel zur Risikokontrolle. Dazu gehören mehrere Sektoren, unterschiedliche Anlageregionen und ein Teil liquider Mittel, der flexibel einsetzbar ist. Sinnvoll sind zudem Unternehmen mit nachvollziehbaren Cashflows und Vergleichswerten, die auf soliden Geschäftsmodellen beruhen, nicht auf spekulativen Gewinnannahmen. Historische Daten belegen, dass Geduld und Kontinuität zuverlässiger wirken als Versuche, Wendepunkte des Marktes vorherzusagen.

Realistische Strategien im KI Bewertungsumfeld

Die KI Entwicklung eröffnet Unternehmen und Anlegern enorme Chancen. Gleichzeitig zeigen die aktuellen Bewertungen und Marktstrukturen, wie weit Erwartungen und Realität in einigen Bereichen auseinanderliegen. Das sogenannte „Nvidia Paradoxon“ verdeutlicht dieses Spannungsfeld besonders stark, denn hohe Marktkonzentrationen und perfekte Wachstumserwartungen erhöhen die Anfälligkeit für Enttäuschungen. Ein langfristig erfolgreicher Ansatz basiert daher auf realistischer Einschätzung, soliden Fundamentaldaten und einer klaren, disziplinierten Anlagestrategie.