Warum Geldanlagen mit Immobilien immer anspruchsvoller werden

Wohnimmobilien konnte die Pandemie wenig anhaben. Laut dem Finanzstabilitätsbericht 2021 der Bundesbank verteuerten sie sich in 2020, trotz der Corona-Krise, insgesamt um 6,7 Prozent im Schnitt. Das lag nur wenig unter dem Zuwachs von 2019 mit sieben Prozent. Allerdings, warnt die Bundesbank auch, hätten die Preisübertreibungen tendenziell zugenommen. Sie liegen demnach zwischen zehn und 30 Prozent hierzulande. Der Global Real Estate Bubble Index der UBS weist gar daraufhin, dass Frankfurt am Main und München zu den Städten mit dem höchsten Blasenrisiko weltweit zählen.

Ist also im kommenden Jahr ein Einbruch am Wohnimmobilienmarkt hierzulande zu befürchten?

„Sollten die Zinsen, aufgrund einer anhaltend hohen Inflation, stärker steigen als erwartet, dann dürfte das bei manchen Immobilieninvestoren die Finanzierung in Frage stellen und das könnte zu sinkenden Preisen bei Wohnimmobilien führen“, erklärt Mathias Lebtig von der FP Asset Management GmbH in Freiburg. Sein Hauptszenario ist das aber nicht. „Bauland ist weiter knapp und die Genehmigungsverfahren dauern lange, weshalb das Angebot an Wohnraum weiter begrenzt ist.“

„Gleichzeitig wird die Nachfrage nach Sachwerten aufgrund der anhaltende Niedrigzinsen hoch bleiben“, sagt Ingo Schweitzer von der AnCeKa Vermögensbetreuungs AG in Kaufbeuren. Er geht aus diesem Grund auch nicht von einem Einbruch am Markt aus. „Allerdings dürfte sich die Dynamik der vergangenen Jahre nicht weiter fortsetzen.“

Im Jahr 2020 verteuerten sich Wohnimmobilien in Deutschland insgesamt um durchschnittlich 6,7%

Auf was gilt es folglich beim Immobilienerwerb zu achten?

„Anders als in den vergangenen Jahren ist es aktuell nicht mehr so einfach, mit einer Immobilie Geld zu verdienen“, macht Lebtig klar. „Da die Mietrendite nur noch bei einem bis drei Prozent im Schnitt liegt, ist der Puffer, falls die Zinsen steigen, nicht mehr groß.“ Ingo Schweitzer hält Wohnimmobilien für Investoren, die damit eine Rendite erzielen wollen, gar für unattraktiv. „Angesichts der aktuellen Inflationsrate und weil höhere Mieten kaum durchsetzbar sind, rate ich davon eher ab“, sagt er. Lediglich zur Eigennutzung käme ein Immobilieninvestment noch in Betracht.

„Außerdem dürfen Sie die zunehmende politische Einflussnahme auf den Immobilienmarkt, wozu die Wohnungsbaupläne der neuen Bundesregierung oder die zunehmend strengeren Auflagen zählen, nicht vergessen“, sagt Lebtig. Darauf verweist auch Schweitzer: „Wer heute in eine Immobilie investiert, und das gilt besonders für Altbauten, muss die energetischen Auflagen berücksichtigen, da dies zum Kaufpreis dazu kommt“, sagt er. „Und es gilt auf die Lage zu achten“, ergänzt Lebtig. „Denn dort, wo wir hohe Preise haben, dürfte auch die Dynamik stärker nachlassen.“ Insbesondere die Wohnimmobilie als Kapitalanlage ist deshalb anspruchsvoller geworden.

Welche Entwicklungen sind bei Gewerbeimmobilien zu erwarten?

„Trends wie Homeoffice oder Onlineshopping, die durch Corona verstärkt wurden, beeinflussen die einzelnen Teilmärkte“, warnt Schweitzer. „So werden wohl nicht mehr so viele Büros benötigt wie bisher.“ Lebtig rechnet damit, dass sich die Anforderungen in diesem Bereich verändern. „Wir sehen zum Beispiel mehr Nachfrage nach Neubauten, die den Anforderungen an die Energieeffizienz genügen, dagegen geht die Nachfrage nach Altbauten eher zurück“, erläutert er.

Soweit es Büroimmobilien betrifft, gehen die Experten insgesamt von einer Stagnation aus, wobei viel von der Lage und der Ausstattung abhängt. Problematisch könnte es dagegen für den innerstädtischen Einzelhandel werden. „Da der Umsatz dort durch den zunehmenden Online-Handel zurückgeht, drohen hier sinkende Preise“, sagt Schweitzer. Dagegen zählen industriell ausgerichtete Gewerbeimmobilien sowie Logistik- und Nahversorgungszentren eher zu den Gewinnern.

Fazit: Wer am Immobilienmarkt derzeit investiert muss genau hinsehen. So verändern die durch Corona verstärkten Trends und die Anforderungen durch energetische Auflagen den Markt. Damit kommen zu den zum Teil schon recht hohen Preisen neue Herausforderungen und Risiken wie die unsichere Zinsentwicklung hinzu.

Private Haushalte erwarten, dass Wohnimmobilien teurer werden:

Wie stark sich Zinserhöhungen bei den Immobilienpreisen niederschlagen können

Angesichts rekordhoher Inflationsraten befürchten derzeit viele Experten einen deutlichen Anstieg der Zinsen. Dies könnte Auswirkungen auf den Immobilienmarkt haben. So verweist die UBS in einer Studie darauf, dass ein Zinsanstieg um 1,5 Prozentpunkte in der Vergangenheit Preisrückgänge bei Immobilien um bis 35 Prozent ausgelöst haben. Auch die Bundesbank weist in ihrem aktuellen Finanzstabilitätsbericht darauf hin, dass steigende Kreditzinsen dazu führen könnten, dass sich die Finanzierung von Wohnimmobilien für private Haushalte verteuert, was die Nachfrage und die Preise dämpfen könnte. „Zudem würden höhere Zinsen auslaufende Finanzierungen in Frage stellen und bei Renditeobjekten die Rentabilität reduzieren“, sagt Mathias Lebtig, FP Asset Management. Er hält einen deutlichen Zinsanstieg für das größte Risiko am Immobilienmarkt.

Offene Immobilienfonds – ja oder nein?

Eine Möglichkeit, auf Immobilien zu setzen, bieten offene Immobilienfonds. „Entscheidend ist bei diesen Fonds, was drin ist“, sagt Mathias Lebtig, FP Asset Management, „denn Büroimmobilien, Shopping-Center und Hotels kamen zuletzt in der Pandemie unter Druck, worunter der eine oder andere offene Immobilienfonds leidet.“ Einen Einblick in die Investments der offenen Immobilienfonds hierzulande bietet der Fondsverband BVI. Laut der Auswertung zum dritten Quartal 2021 machen Büroimmobilien in diesen Fonds insgesamt rund 55 Prozent aus, 23,6 Prozent sind Handel und Gastronomie, während Wohnen nur auf rund drei Prozent kommt. Wer dennoch über einen solchen Fonds in Wohnimmobilien investieren möchte, der kann dies zum Beispiel über den Fokus Wohnen Deutschland (ISIN: DE000A12BSB8). Speziell auf Nahversorgungszentren hierzulande setzt der Habona Nahversorgung Deutschland (ISIN: DE000A2H9B00).

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